非公开发行可转债扩容!作为投资者 目前可转债值不值得买?

为了实施《关于金融服务民营企业的若干意见》政策要求,进一步发挥交易所债券市场对服务实体经济的积极作用,上海证券交易所,国家股票转让公司和中国结算公司共同制定并发布了《非上市公司非公开发行可转换公司债券业务实施办法》(以下简称《实施办法》)。非公开发行可转换公司债券(以下简称可转换债券)的发行范围从创新创业公司扩展到非上市公司。

《实施办法》的主要内容包括六个方面:第一,它扩大了发行机构和应用范围。可转换债券的主要发行人是股份有限公司,其股票未在证券交易所上市,有限责任公司可以参考其执行。第二是澄清分配方式。可转换债券是私下发行的。在发行可转换债券前后,股份有限公司的股东人数不得超过200人,有限责任公司的股东人数不得超过50人。第三是明确各种责任分工。机构。如果发行人是在国家证券交易所系统中列出的公司,交易所在确认其是否符合上市要求时,应咨询国家证券交易所公司。第四,澄清库存转换的过程。《实施办法》规定了国家证券交易所系统,上市公司和非上市公司两个不同发行实体的相应操作程序。五是明确信息披露的要求。根据可转换债券的特殊性,明确了债券发行和期限内各方的不同信息披露要求和连续性义务。第六,我们应该澄清与创新和创业可转换债券试点项目的联系。创新创业公司非公开发行可转换债券的,按照《实施办法》和《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》。

上交所相关负责人表示,非公开发行可转换公司债券推出是资本市场支持实体经济,缓解民营企业、中小企业融资难、融资贵的重要举措,有利于拓宽企业融资渠道,降低企业融资成本。后续,上交所将在中国证监会领导下,继续落实深化投融资体制改革的要求,探索债券市场服务支持新模式,发挥交易所债券市场服务实体经济的积极作用,更好地服务于供给侧结构性改革。

那么,作为投资者,目前可转债值不值得买?

今年权益市场大概率为结构化行情,债市在严监管背景下仍将有较大波动,因此可转债势必将呈现分化行情。可转债是否值得申购或者在二级市场上购买,至少需重点关注以下几个方面。

“一是可转债发行人的基本面及正股股价(即股票价格)走势,一些业绩不错的品种,即使短期转债价格下跌,但在业绩支撑因素作用下也会有‘错杀’纠偏预期;对于正股股价走势对可转债收益具有决定性影响的看法,我们也认为不无道理。二是转债价格和转股价格之间的价差是否合理。如果价差过大,就可以进行套利,比如在转债价格较低时(一般低于90元),但正股却出现了较明显上涨,此时就可以将转债换成正股赚取差价;如果选择不转股,在可转债到期后发行人仍需还本付息,因此破发幅度越大,则其未来收益相对越高。”国开证券研究部固收研究员水兵说。

短期来看,可转债市场面临的负面因素出现小幅缓解:股市出现回暖;从转债供给来看,供给端略有缓和;转债绝对价格、估值均已在较低水平,非传统转债投资者关注度提高。“不过,需要提示的是,随着资本市场融资方式的转变,转债供给的节奏尽管有暂时的缓解,但中长期的供给压力将一直存在,可转债以往稀缺性定价的逻辑很难再现,这使得估值不具备持续抬升的基础,转债的价值需要更加依赖正股的价格来进行判断,因而投资者需要具体分析。”川财证券宏观首席分析师李皓舒提醒。

可转债实质上是由普通债券和一份股票看涨期权所构建。其较为复杂,原本也是较为小众的产品,参与者多为机构。水兵建议,普通中小投资者一定要理性看待可转债,不能像打新股那样盲目申购,对于破发后的抄底,也应谨慎参与。

投资者投资可转债的方式包括一级市场和二级市场。“从一级市场来看,从转债发行到上市会有三周左右的时间,期间由于正股的波动,转债上市后存在破面风险;此外,转债纯信用申购方式也更为激进,申购方式存在被调整约束的可能性。从二级市场来看,当前来看,可转债的核心收益更多取决于正股价格的波动,这也将更加考验投资者的择券择股和择时的能力。由于可转债投资的专业性和复杂性,建议投资者需要综合评估自身风险承受能力,谨慎参与。”李皓舒提醒。

(责任编辑:赵金博)

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