会畅通讯:云视频业务体量大幅提升,战略布局“5G+4K超高清”

公司发布2019年半年报: 19H1实现营业收入2.4亿元,同比增长112%;家居净利润为5063万元,同比增长212%,符合市场预期。其中,19Q2实现营业收入1.16亿元,同比增长105%,实现净利润1770万元,同比增长71.8%。报告期内,公司还表示日本工业和数字智能是业绩大幅增长的主要原因。

合并和收购的协同效应已经出现,云视频业务量大幅增加。公司在年初完成合并后,形成了“云+终端+产业”的完整垂直产业链。未来,云视频场景的界限将大大扩展。除视频会议外,云视频越来越多地应用于许多行业场景,如雪亮工程,智能派对,智能教育,智能医疗和智能司法。在此推动下,公司上半年云端视频业务收入为1.71亿元,同比增长247%。此外,该公司正在加速传统语音服务(PSTN电话会议)与云视频平台的整合,未来的语音服务将成为云视频平台的重要模块。

凭借云视频的核心研发优势,面向“5G + 4K超高清”的战略布局。该公司在云平台的底层架构上采用业界领先的SVC算法。与传统专用网络视频采用的H.264协议相比,效率为50%-80%。与此同时,该公司的云平台架构设计也考虑了即将推出的5G大型商用多点通信,并支持4K甚至8K超高清视频,在下一代音视频编解码器中算法H.265和AV1还有一种技术布局。此外,公司于2019年5月成立了全资子公司“会昌教育”,专注于5G和4K超高清SVC云视频技术的核心现场,并逐步在山东实施。以及浙江等地中小学的“双课堂”试点项目。

维持盈利预测和“买入”评级。由于季节性因素,我们预计公司将在下半年发布更大比例的业绩,尤其是第四季度。维持盈利预测,预计公司19-21年的净利润将分别为1.73/2.22/2.94亿元,相当于PE的25/20/15倍,维持“买入”评级。

风险警告:云视频行业的竞争加剧;与并购目标的协同效应达不到预期;教育产业扩张达不到预期;商誉减值风险。

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